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博天堂现金网:四季度看好金融地产、5G、消费电子

时间:2019/10/22 17:04:11  作者:  来源:  浏览:0  评论:0
内容摘要:  9月金融数据略超预期,我们核心跟踪的剩余流动性指标(M2增速-社融增速)继续小幅扩张,与我们此前判断一致——剩余流动性重回扩张,市场驱动力从盈利驱动结构已开始转向估值驱动总量行情。另一方面,上周的CPI数据令很多投资者担心“类滞胀”风险是否会对后续金融市场流动性造成影响。  ...
     9月金融数据略超预期,我们核心跟踪的剩余流动性指标(M2增速-社融增速)继续小幅扩张,与我们此前判断一致——剩余流动性重回扩张,市场驱动力从盈利驱动结构已开始转向估值驱动总量行情。另一方面,上周的CPI数据令很多投资者担心“类滞胀”风险是否会对后续金融市场流动性造成影响。

  第一,从逻辑上看,本轮由猪肉供给端带来的通胀并不影响生产环节,这不同于过往由需求端通胀带来的问题。

  第二,我们也通过对历史三轮类滞胀的复盘来审视此轮通胀对市场的影响。我们认为,当前环境与历史同期有较大差异,通胀对金融市场流动性影响有限。历史上三次“类滞胀”时期,货币高增、投资过热和成本推动是通胀快速上行的主要原因。而本轮与历史情况相比,环境大为不同,详见正文。

  综上,由于此轮“类滞胀”的驱动力及经济背景与历史情景大为不同,因而对金融市场流动性影响有限。因此,我们依然延续前期判断:剩余流动性扩张,股债配置性价比仍偏向权益资产,A股估值易升难降。结构上,建议重视四季度大金融等低估值板块的阶段性机会。


  行业配置:建议增配低估值风格,维持“方向资产”主线配置

  持续增配“方向资产”,阶段性重视低估值风格:1)四季度低估值风格有望迎来阶段性机会,首选龙头地产及大行。2)“方向资产”中,重点关注5G、消费电子等。

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